融資方式發(fā)生很大變化，我覺得在內(nèi)地融資我們感受最深的現(xiàn)在還是一個(gè)指引，一個(gè)辦法出臺以后，很多到期的貸款，本來短期能續(xù)期，現(xiàn)在續(xù)不了，這個(gè)問題非常突出，特別是有些工程類，建設(shè)類的資金處理不好就跟不上，這里比較深的一個(gè)印象。
金融市場環(huán)境-什么是金融環(huán)境？
金融市場環(huán)境-什么是金融環(huán)境？
什么是金融環(huán)境
金融環(huán)境是指一個(gè)國家在一定的金融體制和制度下，影響經(jīng)濟(jì)主體活動(dòng)的各種要素的集合。
簡介
問題體現(xiàn)
（一）從外部環(huán)境看，主要體現(xiàn)在三個(gè)“度”，即社會信用程度、政府支持力度、司法執(zhí)行難度。
1、社會信用程度低，誠信意識差。過去的實(shí)踐已證明，一個(gè)地區(qū)的信用程度越低，誠信意識越差，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度就越慢，銀行的不良資產(chǎn)就越高，反之則相反。
2、對金融支持的校對金融的支持包括：不干預(yù)銀行放貸和收貸；采取措施制裁不守信用者；逃廢銀行債務(wù)；組織司法紀(jì)檢監(jiān)察等相關(guān)部門幫助銀行清收不良資產(chǎn)；給銀行優(yōu)惠政策處置抵債資產(chǎn)等。
3、法制環(huán)境差，司法難度大。近年來，銀行在清收不良資產(chǎn)過程中，大部分采取了依法清欠，但效果不佳。付出了很大代價(jià)，但得不到意想的效果往往是打贏了官司卻輸了錢。由于司法部門的威懾力不強(qiáng)，在客觀上還助長了失信行為的蔓延。
（二）從內(nèi)部環(huán)境看，主要是內(nèi)部管理機(jī)制不健全，貸款“三查”不到位，金融服務(wù)水平有待進(jìn)一步提高。
1、內(nèi)部管理機(jī)制不健全，責(zé)任落實(shí)不到位，個(gè)別人有瀆職、失職行為。
2、貸前調(diào)查不細(xì)，貸時(shí)審查不嚴(yán)，貸后檢查位不到位。
3、工作主動(dòng)性差，金融服務(wù)水平有待提高。
盡快解決上述的問題，是改善金融生態(tài)環(huán)境地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效途徑。商業(yè)銀行的貸款權(quán)之所以上收，主要是由于上述問題的存在，解決了存在的問題，貸款權(quán)自然就會下放，地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展就有了充足的資金。
意義
構(gòu)建和諧金融環(huán)境，是新形式下加強(qiáng)金融宏觀調(diào)控，維護(hù)金融和社會穩(wěn)定，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)社會持續(xù)發(fā)展的重要舉措，有著十分重大的作用和深遠(yuǎn)的意義。其一，它是我們建設(shè)和諧社會的需要。如果說建設(shè)良好的生態(tài)環(huán)境是人類生存發(fā)展的要條件，那么構(gòu)建和諧金融環(huán)境就是我國建設(shè)社會主義和諧社會最重要的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。
其二，構(gòu)建和諧金融環(huán)境是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。改革開放20多年來的實(shí)踐和取得的巨大表明，沒有良好的金融環(huán)境，我國社會經(jīng)濟(jì)建設(shè)就難以持續(xù)協(xié)調(diào)發(fā)展。
其三，構(gòu)建和諧金融環(huán)境是我國金融體制改革的需要。構(gòu)建和諧金融環(huán)境必須以科學(xué)發(fā)展和正確的政績觀為指導(dǎo)，充分發(fā)揮政府、銀行、企業(yè)及社會各個(gè)層面作用，大力打造誠實(shí)守信的社會體系，建立健全激勵(lì)約束機(jī)制，做大做強(qiáng)金融產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)社會經(jīng)濟(jì)和諧發(fā)展。
途徑
鞏固經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)
良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是充分發(fā)揮金融體系功能，實(shí)現(xiàn)與金融良性互動(dòng)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)條件。金融是經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。我國銀行業(yè)是金融業(yè)的主體，是融資的主要渠道。銀行業(yè)擁有的資產(chǎn)是證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的6倍多，融資比重占國內(nèi)融資的90%以上，毋庸置疑，銀行業(yè)的發(fā)展對整個(gè)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展和社會全面進(jìn)步至關(guān)重要。反過來，銀行業(yè)的健康發(fā)展亦離不開整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會的全面持續(xù)協(xié)調(diào)發(fā)展。經(jīng)濟(jì)的高速增長使銀行業(yè)積累了巨額資產(chǎn)，改革開放20多年的成就已證明了這一點(diǎn)；但經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌、金融環(huán)境的惡化，也使銀行業(yè)承擔(dān)了大量改革成本，有資料展示，2003—2005年我國銀行業(yè)不良資產(chǎn)形成原因中，銀行內(nèi)部管理原因造成的占20%多，而外部金融生態(tài)環(huán)境的占近80%，金融生態(tài)環(huán)境最差地區(qū)和最好地區(qū)不良資產(chǎn)比率相差達(dá)10倍之多。金融也是經(jīng)濟(jì)的助推器和晴雨表。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，資金流動(dòng)取決于金融生態(tài)，金融生態(tài)好，就有更多的信貸資金向這里流動(dòng)，形成資金聚集的“洼地效應(yīng)”，反之，就會引發(fā)資金外流，削弱經(jīng)濟(jì)的競爭力。因此，以科學(xué)發(fā)展觀統(tǒng)領(lǐng)全局，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和諧健康發(fā)展，是改善金融生態(tài)環(huán)境，更好地發(fā)揮金融融通資金、優(yōu)化資源配置的功能作用，構(gòu)建和諧社會的物質(zhì)基礎(chǔ)。
打造誠信環(huán)境
良好的社會信用環(huán)境是建設(shè)良好金融生態(tài)環(huán)境的基礎(chǔ)。提高整個(gè)社會的誠信意識，營造良好的社會信用氛圍，需要各方共同努力，更需輿論部門加大宣傳力度。讓守信光榮、失信可恥成為人們的共識。對守信者除進(jìn)行大張旗鼓的宣傳外，金融部門可以對守信者簡化貸款手續(xù)，實(shí)行優(yōu)惠利率，適當(dāng)增加授信額度，并保證貸款及其他金融服務(wù)及時(shí)到位。對失信者及惡意逃廢銀行債務(wù)的企業(yè)或個(gè)人，要向社會公開曝光，并列入黑名單。各家銀行對列入黑名單者不給貸款，不給開戶，不給結(jié)算。用此辦法促使失信者主動(dòng)守信，守信后可同樣享受守信者的待遇。
構(gòu)建良好的法制環(huán)境保證
要不斷完善各項(xiàng)金融法律法規(guī)，盡快制定能夠保護(hù)銀行業(yè)合法權(quán)益的法律法規(guī)。司法部門要依法行政，依法辦案、加大威懾力度。對失信者的制裁更嚴(yán)厲些，讓失信者付出的代價(jià)更沉重些，盡量減少銀行的損失。讓失信者嘗到失信的苦頭，早日成為信者。
強(qiáng)化管理
完善公司治理結(jié)構(gòu)，推動(dòng)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，是銀行改革的目標(biāo)，也是改善金融生態(tài)環(huán)境的內(nèi)在要求。目前我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控機(jī)制不健全、考核機(jī)制不完善、制度執(zhí)行不嚴(yán)格等問題較為普遍，中小銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)突出，金融創(chuàng)新能力不足，對地方小企業(yè)發(fā)展支持力度不夠，農(nóng)村金融服務(wù)單一和弱化等等，嚴(yán)重地制約著銀行業(yè)經(jīng)濟(jì)核心作用的發(fā)揮。因此，必須加快銀行業(yè)自身的市場化改革步伐，建立科學(xué)完善的公司治理結(jié)構(gòu)，明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，構(gòu)建有效的內(nèi)控機(jī)制，使銀行真正成為獨(dú)立的市場主體；落實(shí)依法經(jīng)營理念，合法經(jīng)營，審慎經(jīng)營，使銀行成為貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策、信貸政策的排頭兵和受益者；積極進(jìn)行金融創(chuàng)新，合理進(jìn)行銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)改革，促進(jìn)對中小企業(yè)信貸的支持和三農(nóng)經(jīng)濟(jì)的扶持；利用有關(guān)政策，特別是國家支持東北老工業(yè)基地改造優(yōu)惠政策，積極爭取地方政府支持，活化不良資產(chǎn)。
要健全內(nèi)部管理機(jī)制，落實(shí)各項(xiàng)規(guī)章制度，責(zé)任明確，任務(wù)落實(shí)，按貸款額度和貸款質(zhì)量實(shí)施獎(jiǎng)懲機(jī)制；加強(qiáng)對員工的職業(yè)道德教育，對瀆職、失職人員要嚴(yán)厲處罰。必須堅(jiān)持貸款“三查”制度，不斷提高貸款質(zhì)量；積極拓展信貸市場，不斷增強(qiáng)服務(wù)功能，提高金融服務(wù)水平力度，做好風(fēng)險(xiǎn)防范和預(yù)警工作。
解決措施
面對我國落后的融資模式，我國必須采取積極的態(tài)度來解決這一問題。
一、建立良好的企業(yè)外部環(huán)境
金融是市場經(jīng)濟(jì)融資體系的基礎(chǔ)和主體，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，是發(fā)展生產(chǎn)力不可分割的組成部分。金融的融資功能，通過嚴(yán)格的信用權(quán)責(zé)約束機(jī)制，高效率地優(yōu)化資源配置和利用，對整個(gè)社會經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、健康發(fā)展起著重要的作用。歷史經(jīng)驗(yàn)證明，要成為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國，必須以健全、完善的金融體系為支撐。前蘇聯(lián)為什么解體？金融落后是一個(gè)重要方面。盡管他們在鋼鐵、能源、交通等物質(zhì)生產(chǎn)力方面已達(dá)到了很高的水平，但落后的金融體系不能有效地動(dòng)員和配置全社會的資源，經(jīng)濟(jì)效率低下，國民經(jīng)濟(jì)難以協(xié)調(diào)發(fā)展�，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的競爭，也是金融的競爭，是金融制度的競爭。在現(xiàn)代化建設(shè)和對外開放的新階段，建設(shè)一個(gè)強(qiáng)大、高效、穩(wěn)健的金融體系，關(guān)系到我國金融和經(jīng)濟(jì)的安全、穩(wěn)定，關(guān)系到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率和國際競爭力。
當(dāng)前我國辦好金融的關(guān)鍵，是要認(rèn)清信用缺損帶來的危害，提高對金融的認(rèn)知，遵循三種融資發(fā)展規(guī)律，按照國際標(biāo)準(zhǔn)，明確辦好金融的目標(biāo)。現(xiàn)階段，要在發(fā)揮財(cái)政融資作用和推進(jìn)資本市場發(fā)展的同時(shí)，完善信貸融資和證券融資，建立起新的融資基礎(chǔ)和框架，持續(xù)支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展。經(jīng)過幾十年的迅猛發(fā)展我國已經(jīng)建立了股票市場，債券市場等。一些基本的金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)該說我國的金融業(yè)得到了一定的發(fā)展。但與此同時(shí)，也必須清醒地看到，金融業(yè)發(fā)展還存在很多不穩(wěn)定因素，不良資產(chǎn)比例仍然較高，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的長效機(jī)制還遠(yuǎn)未形成，金融業(yè)無論是在競爭水平和服務(wù)效率上都趨于較低的水平。因而如何建立比較完善的股票，證券等金融市場就成為迫在眉睫的問題。
具體可以采取如下幾點(diǎn)措施：
1、是健全國家宏觀調(diào)控體系，加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，適時(shí)調(diào)控基礎(chǔ)貨幣，充分發(fā)揮公開市場操作在日常流動(dòng)性管理和引導(dǎo)市場利率中的作用。
2、是深化金融企業(yè)改革，促進(jìn)金融企業(yè)健康發(fā)展。推進(jìn)國有商業(yè)銀行的股份制改造，通過明確目標(biāo)責(zé)任、建立考核機(jī)制、上市等手段，促進(jìn)其轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，完善公司治理結(jié)構(gòu)。深化政策性銀行改革，使政策性銀行轉(zhuǎn)變?yōu)榉鲜袌鼋?jīng)濟(jì)需要的、財(cái)務(wù)上可持續(xù)、有競爭力的開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)。
3、是建立多層次市場體系，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新。協(xié)調(diào)發(fā)展各個(gè)層次的金融市場，加強(qiáng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，完善市場功能，提高直接融資比例，完善金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
4、是完善金融監(jiān)管體制，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。建立以資本充足率監(jiān)管為核心的監(jiān)管體系，防范金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的過度擴(kuò)張。強(qiáng)化對金融風(fēng)險(xiǎn)的及時(shí)校正機(jī)制。
5、是加強(qiáng)金融法制建設(shè)，改善金融生態(tài)。金融生態(tài)指金融業(yè)運(yùn)行的外部環(huán)境，如法制環(huán)境、信用環(huán)境、市場環(huán)境和制度環(huán)境。
6、大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。為了增強(qiáng)股權(quán)約束功能，在我國應(yīng)大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。為改變持股主體分散的狀況，應(yīng)做好以下幾點(diǎn)：
一是培育現(xiàn)有的機(jī)構(gòu)投資者，使之真正體現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者的投資特點(diǎn)。而且在發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的同時(shí)，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者的行為，使之真正起到提高市場效率，優(yōu)化資源配置，改善公司治理的作用。
二是擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者的投資規(guī)模。
三是大力開發(fā)金融衍生產(chǎn)品，增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。
7、強(qiáng)化銀行的債權(quán)約束。首先，要建立強(qiáng)有力的償債保障機(jī)制。近些年，隨著銀行不良債權(quán)的增加，銀行強(qiáng)化了抵押與擔(dān)保、債務(wù)期限和債務(wù)資金的用途等事前保障機(jī)制，這對增強(qiáng)債務(wù)的安全性起到了較好的作用。但事后保障機(jī)制也不能忽視，建立有效的事后保障機(jī)制，加強(qiáng)破產(chǎn)清算與重組的組織工作，重視清算的作用，對于企業(yè)控制者通過價(jià)格、擔(dān)保、虛假業(yè)務(wù)合同、虛假債務(wù)合同、關(guān)聯(lián)交易等方式欺詐性地轉(zhuǎn)移企業(yè)財(cái)產(chǎn)的行為，要對企業(yè)責(zé)任人和當(dāng)事者進(jìn)行財(cái)產(chǎn)追索。
二、建立良好的企業(yè)內(nèi)部環(huán)境
從我們上面的分析可以知道，如果不改變企業(yè)的融資模式，僅就法人治理結(jié)構(gòu)的某些內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整和變動(dòng)，很難達(dá)到提高公司治理效率的目的。因此，要以改善企業(yè)融資結(jié)構(gòu)作為提高公司治理結(jié)構(gòu)的突破點(diǎn)。
1、增加企業(yè)債券融資的比例，完善債券市場，增加企業(yè)債券的流動(dòng)性。
我國企業(yè)債券市場目前主要是“政府管制型”的制度，要轉(zhuǎn)變這種局面，推動(dòng)我國企業(yè)債券市場由“政府管制型”向“市場取向型”的演進(jìn)，一方面需要政府在指導(dǎo)我國證券市場發(fā)展的思想上，理順股票、國債與企業(yè)債券之間的關(guān)系，明確企業(yè)債券的主體地位。另一方面，借鑒債券市場發(fā)達(dá)國家的成熟經(jīng)驗(yàn)，修訂并完善相應(yīng)法律法規(guī)，減少政府對企業(yè)債券市場的過多管制，把本該由市場決定和完成的事情交還給市常
2、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。
首先，降低國有股比例。目前作為上市公司第一大股東的國家或國有法人股處于控股地位達(dá)54%。在國際資本市場上，作為上市公司主要發(fā)起人的企業(yè)通�？梢杂�20%～30%的資本調(diào)動(dòng)、支配70%～80%的其他資本，而我國資本市場中國家用62%的國有資本僅調(diào)動(dòng)38%的社會資本，這是很大的資源浪費(fèi)。其次，要對企業(yè)的經(jīng)營者實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。上市公司公布的年報(bào)資料顯示，上市公司董事中有近40%零持股，總經(jīng)理中有20%左右零持股；即使有的董事、經(jīng)理持股，平均持股量也很低。不可否認(rèn)，我國上市公司的經(jīng)營者（為數(shù)不少是董事長兼總經(jīng)理）對公司負(fù)有重大的責(zé)任，但經(jīng)營者與眾多股東利益不一致以及決策行為的短期化現(xiàn)象，就是需要我們認(rèn)真研究的重大問題。學(xué)術(shù)界認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)的辦法能使經(jīng)營者處于類似股東的地位，可以促使他們著眼于股東利益最大化綜合上述我國企業(yè)必須既考慮負(fù)債帶來的利益，又考慮負(fù)債帶來的風(fēng)險(xiǎn)和各種費(fèi)用。最佳資本結(jié)構(gòu)的確定要在負(fù)債帶來的利益和成本之間進(jìn)行權(quán)衡。而在融資方式的選擇上，公司首先選擇內(nèi)部融資，其次為債券，最后才是普通股。對融資次序選擇的考慮是基于財(cái)務(wù)信號和信息不對稱，在融資偏好次序理論下，根據(jù)自己的實(shí)際情況選擇最佳的資本結(jié)構(gòu)。
發(fā)展變化
新的金融環(huán)境，那么這個(gè)金融環(huán)境從國際國內(nèi)兩個(gè)方面來分析，與原來的金融環(huán)境有什么不同，在這個(gè)不同的環(huán)境下，宏觀上應(yīng)該采取哪些融資的策略，或者是融資的思路。
融資方式發(fā)生很大變化，我覺得在內(nèi)地融資我們感受最深的現(xiàn)在還是一個(gè)指引，一個(gè)辦法出臺以后，很多到期的貸款，本來短期能續(xù)期，現(xiàn)在續(xù)不了，這個(gè)問題非常突出，特別是有些工程類，建設(shè)類的資金處理不好就跟不上，這里比較深的一個(gè)印象。第二個(gè)境外融資，歐洲銀行、包括日本銀行不能說是從香港市場消失了，但是在俱樂部里面占的比重非常小了，可能我們?nèi)谫Y的對象主要在中資、華資、港資銀行，你不要指望找其他的銀行，他們現(xiàn)在已經(jīng)非常保守了，我從宏觀策略上來說，我們的重要還是放在直接融資上，香港發(fā)人民幣債，包括香港你的工資商業(yè)模式成型，合規(guī)性強(qiáng)，我認(rèn)為內(nèi)地企業(yè)去香港操作會強(qiáng)很大，我是前年開始在內(nèi)地做一個(gè)IPO，我充分體現(xiàn)在內(nèi)地要實(shí)現(xiàn)上市，我給我的財(cái)務(wù)人員說，財(cái)務(wù)人員有兩怕，一個(gè)是上線，一個(gè)是上市，內(nèi)地很多審核審批表面上看起來非常煩瑣，非常嚴(yán)格，效果怎么樣大家都拭目以待，但是關(guān)鍵是你這個(gè)操作成本非常高，所以我建議在這個(gè)融資策略上，以直接融資為主，除了發(fā)企業(yè)債，發(fā)中期票據(jù)，包括短融這都是一種方式，再一個(gè)內(nèi)地企業(yè)條件具備去香港，去首發(fā)或者增發(fā)，可能這個(gè)市場容量，投資者的興趣比較廣。當(dāng)然，剛才講到的你能夠拉幾個(gè)基金出來，或者你自己搞一個(gè)基金，把你好的項(xiàng)目作為種子項(xiàng)目裝進(jìn)去這也是非常好的，我們境外幾家也在研討這個(gè)，我們有一個(gè)目標(biāo)，推動(dòng)基金做出11億到20億美金這樣一個(gè)規(guī)模，你再去做一些就非常好了，你先用基金給他做，做完具備上市條件之后再把他注入到上市公司里面，這樣資本市場也活躍了，融資的渠道也解決了，在內(nèi)地操作性怎么樣，我覺得內(nèi)地這個(gè)方面渠道也比較多，投資者也比較感興趣。
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