中國的金融改革發(fā)展絕對不能抄襲其它國家的模式，尤其不能抄襲美國的模式。我們的發(fā)展繼續(xù)我們自己的經(jīng)驗，漸進式的，采取試點和逐步推廣的方式，中國古話說，千尺之木，非旬日所長。
直接金融市場包括？直接金融市場的概念
什么是直接金融市場
直接金融市場是指由資金供求雙方直接進行融資所形成的市場。在直接金融市場上，籌資者發(fā)行債務(wù)憑證或所有權(quán)憑證，投資者出資購買這些憑證，資金就從投資者手中直接轉(zhuǎn)到籌資者手中，而不需要通過信用中介機構(gòu)。
簡介
金融市場按融資方式分，可以分為直接金融市場和間接金融市場，前者是指不需要借助金融中介而進行的融資市場，后者是指需要借助金融中介進行的融資市場。
中國金融市場
中國進出口銀行董事長行長李若谷先生表示，中國金融業(yè)下一階段改革不能馬上直接跳到直接金融，而是采取間接的方式發(fā)展直接金融，通過自然的方式，經(jīng)過逐步的發(fā)展。
李若谷：很高興有機會參加這次研討會。我看了一下表，大概我們嚴重超時，所以我準備講短話。我曾經(jīng)主持過會議，在我前面這個同志主持的時候，整個會議超時兩個小時，后來在我主持的那一半，把這兩個小時全部拉回來，充分顯示，我當時在人民銀行工作，充分顯示中央銀行治理通貨膨脹能力，把它拉回來，現(xiàn)在我也準備說短話。
中國的金融開放2006年或者是今后一兩年是一個非常關(guān)鍵的時間。中國的金融改革也醞釀著新的突破。因此中國金融業(yè)下一步的發(fā)展模式和路徑選擇是非常重要的問題。我不知道誰在研究，可能應(yīng)該是人民銀行研究，我現(xiàn)在已經(jīng)離開人民銀行。但是中央銀行的情節(jié)還沒有完全消失掉，所以我想談一談這方面的問題。
應(yīng)該說改革開放以來，中國的金融業(yè)經(jīng)過二十年的發(fā)展已經(jīng)形成了適應(yīng)我們自己社會主義市場經(jīng)濟環(huán)境的經(jīng)營模式和監(jiān)管模式，培育了金融市場，經(jīng)過了學習國外經(jīng)驗，引進國外的經(jīng)驗兩個階段，下一個階段我覺得應(yīng)該是創(chuàng)新的階段，結(jié)合我們已經(jīng)學到的東西，創(chuàng)新發(fā)展一條符合中國國情的金融發(fā)展的模式。我講兩點看法：
第一，中國的金融業(yè)將來怎么發(fā)展，間接金融和直接金融之間的比例關(guān)系到底是應(yīng)該什么樣的？我覺得我們現(xiàn)在沒有經(jīng)驗，到底應(yīng)該是間接金融占大比例還是直接金融占大比例？我覺得現(xiàn)在確實沒有這方面的經(jīng)驗。世界上各個國家發(fā)展有不同的模式，各種不同的模式有它的社會背景、經(jīng)濟背景、歷史文化的背景。比方美國直接金融占非常大的比例，為什么是這樣呢？因為美國文化傳統(tǒng)適合自由市場經(jīng)濟的發(fā)展，日本、德國文化傳統(tǒng)比較注重國家的管理，它的金融可能間接金融就多一些，各個國家發(fā)展模式是不一樣的，我們國家這些年來發(fā)展主要是銀行占主導地位，它和我們國家的政治體制、經(jīng)濟發(fā)展模式、社會信用發(fā)展的水平是相適應(yīng)的。比方我說2005年A股市值占GDP的比例18%，流通市值占GDP的市值5.6%，美國股票市值是GDP的1.9倍，香港就更大了，香港是三倍，發(fā)展中國家的平均水平是67.3%，全球的平均水平是95%，我們國家只有29%。從長遠觀點來看，直接金融要逐步發(fā)展，要占更大的比例。但是在目前我們國家發(fā)展直接金融，在供求兩個方面受許多市場因素、其它人文環(huán)境的制約。因此，中國下一階段的發(fā)展應(yīng)該是立足于改革和發(fā)展好間接金融，也就是銀行體系，在這個條件下，逐步地培育市場，使得市場的條件能夠具備，發(fā)展直接金融。
我們國家經(jīng)濟發(fā)展模式也是對直接金融發(fā)展不利，政府的主導，政府在經(jīng)濟發(fā)展中的作用比較大，股票市嘗資本市場是不大希望政府干預的，因此我們怎樣能夠發(fā)展資本市場，直接金融和整個經(jīng)濟發(fā)展的體制是相關(guān)的，需要不斷地修正，才會更有利與直接金融的發(fā)展，另外就是社會文化對我們的直接金融的發(fā)展影響也比較大，信用體系比較落后，包括大眾誠信教育，誠信水平比較低。我到了進出口銀行工作我才發(fā)現(xiàn)，很多人借款的時候沒打算還。有的款貸出去知道是還不了的款，這在中國是比較特殊的現(xiàn)象，而且直接金融的發(fā)展需要從間接金融到直接金融有一個過渡，就是債券市場的發(fā)展，中國的債券市場發(fā)展嚴重滯后，在直接金融發(fā)展里頭，應(yīng)該優(yōu)先發(fā)展債券市場。
中國的金融改革發(fā)展絕對不能抄襲其它國家的模式，尤其不能抄襲美國的模式。我們的發(fā)展繼續(xù)我們自己的經(jīng)驗，漸進式的，采取試點和逐步推廣的方式，中國古話說，千尺之木，非旬日所長。中國的金融市場的發(fā)展，特別是直接金融市場的發(fā)展是需要時間培育的市場，中國應(yīng)該吸取，包括其它許多發(fā)達國家，照搬西方的模式，過快實現(xiàn)融資的結(jié)構(gòu)，跳躍式的發(fā)展。
20世紀80年代以來，拉美地區(qū)先后爆發(fā)四次金融危機，像墨西哥等大國，亞洲金融危機也是一個重要的原因，也就是很多國家本來是間接金融為主，后來其他國家，包括西方國家國際金融機構(gòu)勸導他們應(yīng)該大力發(fā)展金融市場，他們過早開放了金融市場，而管理能力、社會體系等很多東西的建設(shè)滯后，是引發(fā)金融危機很重要的原因。我們要吸取經(jīng)驗的教訓，認真研究經(jīng)驗教訓，進一步研究下一步金融改革發(fā)展的模式和方向。下一步金融改革的方向是著重市場的培育，誠信制度的建設(shè)，國民守誠信的教育。同時要繼續(xù)培育中國的資本市場，在發(fā)展間接金融同時培育中國資本市場的形成。
下一段改革恐怕不能馬上跳到直接金融里去，間接金融還得發(fā)展，銀行還得發(fā)展，為什么？因為經(jīng)濟需要發(fā)展，需要金融的支持，因此銀行還得發(fā)展，間接金融的發(fā)展也不光是大銀行的發(fā)展。剛才郭行長講得意見我也很贊成，要逐步地培育民間金融的發(fā)展，包括民營銀行的發(fā)展，但是要逐步地來，什么事在中國不能過快，一快就出問題，這應(yīng)該是一個很重要的方面。
銀行的改革要集中解決治理結(jié)構(gòu)缺失和風險管理能力偏弱，自律性差這樣一些基本的問題，我到了進出口銀行工作之后，發(fā)現(xiàn)銀行的自律性極差，所以中國的監(jiān)管面面俱到地監(jiān)管，它嚴重制約了金融業(yè)的發(fā)展，原因就是源于銀行自律性太差，因為集中治理銀行自律性差的問題，我覺得是我們發(fā)展的重點。通過制度創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新提高中國銀行業(yè)的自律性和國際上的競爭能力。
下一階段改革不能馬上直接跳到直接金融的原因，不是說不要發(fā)展間接金融，而是采取間接的方式發(fā)展直接金融，通過自然的方式，經(jīng)過逐步的發(fā)展，在中國的金融市場直接金融和間接金融能夠形成一種合理的比例關(guān)系，通過實踐實現(xiàn)，套用哲學上的話，發(fā)展間接金融是為了減少間接金融。在促進中國間接金融健康發(fā)展的同時，加快證券市場培育和發(fā)展，提高直接融資的比重，使得間接金融和直接金融在中國的發(fā)展能夠比較和諧，按照入市的承諾，今年年底中國的金融業(yè)要全面開放了，我覺得中國金融界應(yīng)該有信心、氣魄虛心學習、大膽引進、勇于創(chuàng)新，同時要局部寸土必爭的拼搏競爭和敢于迎接挑戰(zhàn)的氣魄，參與國際競爭，從中磨礪出有中國特色的金融發(fā)展模式，為走向世界的中國經(jīng)濟和中國企業(yè)提供支持，為改變國際經(jīng)濟目前發(fā)展不平衡狀態(tài)和建設(shè)和諧的世界做出我們中國金融業(yè)應(yīng)該有的貢獻。
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